每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

3月25日晚間，云南銅業(yè)（000878.SZ，股價(jià)14.38元，市值288.12億元）披露了2024年年報(bào)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1780.12億元，同比增長(zhǎng)21.11%；歸母凈利潤(rùn)12.65億元，同比下降19.9%。

云南銅業(yè)去年第四季度的歸母凈利潤(rùn)為虧損2.6億元，記者注意到，公司陰極銅庫(kù)存量從2023年的1.7萬(wàn)噸降至2024年的7152.08噸，同比大降58.25%。目前主營(yíng)為銅且披露了2024年年報(bào)的企業(yè)有三家，分別是紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)和洛陽(yáng)鉬業(yè)，綜合上述三家企業(yè)觀點(diǎn)，其認(rèn)為供應(yīng)端存在冶煉減產(chǎn)的預(yù)期，而需求端預(yù)期是能源轉(zhuǎn)型行業(yè)用銅。

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銅庫(kù)存量同比下降58.25%

云南銅業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1780.12億元，同比增長(zhǎng)21.11%；歸母凈利潤(rùn)12.65億元，同比下降19.9%。

分拆云南銅業(yè)的季度業(yè)績(jī)情況，去年上半年是利潤(rùn)高點(diǎn)，下半年則是利潤(rùn)低點(diǎn)。特別是公司去年第四季度的歸母凈利潤(rùn)為虧損2.6億元。而從毛利率看，2024年公司陰極銅毛利率為1.92%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管公司去年第四季度是利潤(rùn)低點(diǎn)，但去年公司去庫(kù)存力度不小。云南銅業(yè)去年陰極銅產(chǎn)量和庫(kù)存量同比大降，特別是庫(kù)存量從2023年的1.7萬(wàn)噸降至7152.08萬(wàn)噸，同比大降58.25%。云南銅業(yè)表示，主要是加強(qiáng)銷(xiāo)售力度，年底庫(kù)存量降低。

值得一提的是，云南銅業(yè)去年各個(gè)季度的利潤(rùn)表現(xiàn)和銅價(jià)高度聯(lián)動(dòng)。2024年，銅價(jià)波動(dòng)幅度較大，二季度市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈的價(jià)格波動(dòng)，在此期間銅價(jià)穩(wěn)步上升，主力合約價(jià)格一度達(dá)到8.9萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)，銅價(jià)隨后回調(diào)。

最近兩個(gè)交易日，以A股銅板塊為代表的順周期股出現(xiàn)異動(dòng)，云南銅業(yè)連續(xù)兩個(gè)交易日的單日成交超過(guò)15億元，之前每日成交額大多在10億元以下。

兩家銅企提及冶煉減產(chǎn)預(yù)期

目前主營(yíng)為銅且披露了2024年年報(bào)的企業(yè)有三家，分別是紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)和洛陽(yáng)鉬業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合三家公司的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其對(duì)今年的銅市場(chǎng)有一些相同的判斷。

云南銅業(yè)認(rèn)為，銅精礦TC大幅下降且長(zhǎng)期低位徘徊，2025年國(guó)內(nèi)大型冶煉企業(yè)簽訂銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)（TC/RC）Benchmark降至21.25美元/噸和2.125美分/磅，遠(yuǎn)低于2024年，現(xiàn)貨TC也大幅下降，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，隨著海外冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦供應(yīng)有進(jìn)一步收緊的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)將進(jìn)一步承壓。

紫金礦業(yè)則認(rèn)為2025年銅市將呈現(xiàn)“宏觀大年”和“基本面小年”的行情演變。宏觀層面，高度不確定的貿(mào)易政策加劇市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易流重塑的擔(dān)憂，疊加美國(guó)降息預(yù)期反復(fù)，銅價(jià)波動(dòng)率將顯著抬升?；久婵?，2025年全球精煉銅市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持弱平衡，但冶煉加工費(fèi)降至負(fù)值，以及地緣政治沖突對(duì)部分銅主產(chǎn)國(guó)的影響，銅礦供應(yīng)擾動(dòng)和冶煉減產(chǎn)等預(yù)期博弈構(gòu)成短期價(jià)格催化。

不難發(fā)現(xiàn)，云南銅業(yè)和紫金礦業(yè)均提到冶煉減產(chǎn)的預(yù)期。

紫金礦業(yè)和洛陽(yáng)鉬業(yè)則對(duì)銅的需求有較為一致的判斷。紫金礦業(yè)認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，銅定價(jià)邏輯清晰，礦端供應(yīng)剛性對(duì)價(jià)格形成支撐。中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈、電力基建穩(wěn)步增長(zhǎng)，東南亞新興經(jīng)濟(jì)體需求逐步釋放，歐美再工業(yè)化重塑供應(yīng)鏈，銅需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)無(wú)虞。

洛陽(yáng)鉬業(yè)認(rèn)為，2025年，預(yù)計(jì)銅供需偏緊。銅的供應(yīng)端仍存在不確定性和潛在擾動(dòng)因素，包括地區(qū)政策擾動(dòng)、礦山運(yùn)營(yíng)環(huán)境擾動(dòng)等。對(duì)銅的需求將保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)用銅領(lǐng)域需求穩(wěn)定，能源轉(zhuǎn)型行業(yè)用銅需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，特別是來(lái)自電網(wǎng)和電力基建的需求。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝