剛過去的交易周（6月30日至7月4日），滬指盤中多次創(chuàng)出年內(nèi)新高，并挑戰(zhàn)3500點(diǎn)大關(guān)。但市場內(nèi)部如同復(fù)雜的拼圖，每次漲得有點(diǎn)“上頭”的時候，就會往均線上“踩一踩”。 這樣的表現(xiàn)在周五最為明顯，當(dāng)天滬指試圖上沖3500點(diǎn)無功而返。 我們在周五的推送中已經(jīng)對細(xì)節(jié)做了復(fù)盤：當(dāng)天從下午開盤時的3475.24點(diǎn)，到13:24的3497.22點(diǎn)，再到14:10的最低3466.55點(diǎn)，最終收于3472.32點(diǎn)，幾乎是“白漲了”。 這種“白漲”的感覺，不僅出現(xiàn)在周五。本周滬指創(chuàng)新高的過程中，市場表現(xiàn)冷熱不均。 Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周共有2890家個股上漲，98家平盤，2430家下跌。相對上周，4818家上漲、28家平盤、574家下跌的普漲行情遜色不少。 再看看科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板： 科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均是周上漲家數(shù)還略少于下跌家數(shù)，科創(chuàng)50指數(shù)周跌幅0.34%。 指數(shù)之間的分化清楚表明：本周滬指創(chuàng)下新高是大金融為主的權(quán)重板塊搭臺的結(jié)果。臺子搭好了，但科技成長板塊接著唱戲的節(jié)奏似乎稍微慢了半拍。 此外，本周滬指雖然多次創(chuàng)新高，但周二、周四均邊創(chuàng)新高邊縮量，顯示資金對于追高是偏理性的。而且，萬得全A平均股價（8841719）本周收于21.76元，距離3月高點(diǎn)22.84元有約5%差距，說明相當(dāng)多股票還未修復(fù)4月挖的“坑”。 不過，從種種跡象來看，我們有更多理由對三季度A股表現(xiàn)感到樂觀。 方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，A股近日整體走強(qiáng)的主要邏輯有以下三點(diǎn)： 一是A股整體估值較低，權(quán)益資產(chǎn)目前具有較好的投資性價比。 二是外部風(fēng)險逐漸消散，利好因素不斷累積。前期對A股形成一定擾動的關(guān)稅沖擊已逐漸落地，負(fù)面風(fēng)險得到釋放；利好因素方面，隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，存量政策和增量政策協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性有望延續(xù)。 三是我國上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，投資者回報不斷增強(qiáng)。近年來，監(jiān)管部門高度重視上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院、證監(jiān)會等部門多次發(fā)文，為資本市場的繁榮發(fā)展注入強(qiáng)大動力。從企業(yè)層面看，我國上市公司創(chuàng)新能力近年來也取得較大突破，研發(fā)支出大幅提高。上市公司取得高質(zhì)量發(fā)展的同時，對投資者的回饋也在不斷提升。2010年A股上市公司累計分紅金額還不足3000億元，但到2019年時就已突破萬億，2024年時更是超過1.9萬億。積極分紅不但有效地改善了投資者的現(xiàn)金流和投資體驗(yàn)，更是向市場傳遞了企業(yè)盈利穩(wěn)定的信號。 燕翔也提示了在指數(shù)新高之后階段性補(bǔ)漲方向：券商、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板，以及海外的恒生科技板塊。理由如下： 券商素有“牛市旗手”之稱，大盤走強(qiáng)下多能收獲超額收益，且今年以來市場成交量活躍，基本面上有很強(qiáng)支撐。 科技創(chuàng)新是近年來資本市場持續(xù)重要主題，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)相對落后，市場活躍下后續(xù)機(jī)會值得關(guān)注。 港股方面，當(dāng)前流動性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢并具有一定稀缺性，后續(xù)走勢值得期待。 另外，7月在投資窗口方面，已進(jìn)入傳統(tǒng)中報季。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前共有49家A股上市公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告。其中，包括華銀電力、惠而浦、兄弟科技、廣大特材、圣諾生物、泰凌微、芯動聯(lián)科、美諾華、三棵樹、國脈科技、孩子王、宗申動力、廣信科技、濤濤車業(yè)、長川科技等在內(nèi)的15只個股凈利同比預(yù)增上限超90%。這些率先發(fā)布預(yù)喜公告的個股，也可能成為炒作中報行情的先行者，值得關(guān)注。 中原證券則指出，當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.21倍、38.6倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長期布局。中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，消費(fèi)與投資成為核心驅(qū)動力。長期資金入市步伐加快，ETF規(guī)模穩(wěn)步增長，保險資金持續(xù)流入，形成顯著的托底力量。美聯(lián)儲6月議息會議維持利率不變，但降息路徑仍存不確定性，若釋放明確降息信號將顯著提振全球風(fēng)險偏好。建議采取均衡策略，利用市場波動優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期且估值合理的成長標(biāo)的。預(yù)計短期市場以穩(wěn)步震蕩上行為主，仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注金融、電力、軟件開發(fā)以及游戲等行業(yè)的投資機(jī)會。 滬指面臨3500點(diǎn)關(guān)口，向上突破已充分搭臺，下周科技、券商等是否會如約唱戲？A股開盤見。 最后老規(guī)矩，我們來看看下周大事前瞻和下周市場。 下周大事前瞻 7月7日（周一） 滬深北交易所發(fā)布程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，2025年7月7日起施行。 該細(xì)則今年4月發(fā)布，圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展主線，秉承“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的程序化交易監(jiān)管總體思路，對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、深股通管理、監(jiān)督檢查等作出細(xì)化規(guī)定。 7月8日（周二） 第十二屆世界高速鐵路大會將于7月8日至11日舉辦。 純苯期貨和期權(quán)自7月8日起于大商所上市交易。 7月9日（周三） 三星將于7月9日發(fā)布新款折疊智能手機(jī)。 ACMI 2025（第四屆）電解液創(chuàng)新發(fā)展論壇暨固態(tài)電池研討會將于7月9日至11日?在衢州舉辦。 國家統(tǒng)計局將發(fā)布CPI、PPI月度數(shù)據(jù)。 7月10日（周四） 浙江省商務(wù)廳等17部門印發(fā)《關(guān)于支持游戲出海的若干措施》，自2025年7月10日起施行。 2025年夏季全國煤炭交易會將于7月10日至11日召開。 7月11日（周五） Meta與美國知名運(yùn)動品牌歐克利（Oakley）聯(lián)合推出全新AI眼鏡Oakley Meta HSTN Performance將于7月11日開啟預(yù)售。 IEA公布月度原油市場報告。 下周市場 下周實(shí)際將有312.94億元市值股票解禁 Wind數(shù)據(jù)顯示，下周限售股上市數(shù)量共計13.5億股，以7月4日收盤價計算，市值約為372.46億元。 從解禁市值來看，7月7日是解禁高峰期，24家公司解禁市值合計191.09億元，占下周解禁規(guī)模的50.79%。 按7月4日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：凌云光(59.52億元)、昊華科技(42.63億元)、唯科科技(36.36億元)。 值得一提的是，凌云光公告顯示，本次上市流通的是公司首次公開發(fā)行的部分限售股，數(shù)量為2.24億股，占公司股本總數(shù)的48.54%，對應(yīng)限售股股東數(shù)量為2名。該部分限售股將于2025年7月7日起上市流通。 但是兩名限售股股東——凌云光控股股東、實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理姚毅，公司實(shí)際控制人、董事、副總經(jīng)理?xiàng)钏嚪謩e自愿承諾自2025年7月7日起，未來12個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股票，承諾期間如發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、配股、增發(fā)等產(chǎn)生的股份亦遵守上述承諾。 因此，扣除凌云光后，實(shí)際下周解禁市值將大幅下降至312.94億元。 公開市場 下周央行公開市場將有6522億元逆回購到期，其中下周一至下周五分別到期3315億元、1310億元、985億元、572億元、340億元。 新股申購 7月7日（周一），滬市主板華電新能申購，申購代碼730930，發(fā)行價3.18元/股，申購上限149.05萬股。 該股將發(fā)行49.69億股，若超額配售權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)增至57.14億股。按此價格計算，華電新能此次預(yù)計募集資金凈額約155.92億元，若全額行使超額配售選擇權(quán)，最高募集資金凈額將達(dá)179.44億元。