每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

今年6月，債市收益率在震蕩中下行，但權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)出色。得益于此，一眾“固收+”基金業(yè)績(jī)亮眼，最高收益率超7%。

盡管市場(chǎng)呈現(xiàn)股強(qiáng)債弱的格局，但有關(guān)債市的利多因素也在醞釀之中。有分析指出，隨著增量貨幣政策的預(yù)期漸濃，長(zhǎng)久期利率債與各期限信用債或會(huì)受到不同程度的帶動(dòng)。

“固收+”基金6月表現(xiàn)出色

今年以來(lái)，隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，“固收+”基金表現(xiàn)優(yōu)異。在剛剛過(guò)去的6月，這類基金的表現(xiàn)仍然亮眼，多只產(chǎn)品單月收益率超過(guò)5%。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，金鷹元豐A在6月錄得7.52%的凈值收益率，領(lǐng)先第二名華寶增強(qiáng)收益A僅0.15個(gè)百分點(diǎn)。這也是6月以來(lái)“固收+”基金強(qiáng)勢(shì)的縮影，在純債基金表現(xiàn)不佳的背景下，此類含權(quán)債基的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

總體來(lái)看，“固收+”基金在今年6月的平均收益率達(dá)到1.03%，同期中長(zhǎng)期純債基金為0.29%、短債基金為0.18%、傳統(tǒng)貨幣基金為0.10%?！肮淌?”基金當(dāng)中，有5只單月收益率超過(guò)5%，另有2只在7%以上（統(tǒng)計(jì)初始基金）。

取得這樣的成績(jī)與當(dāng)月權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。今年6月，上證指數(shù)單月漲幅2.9%，突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，6月30日收于3444點(diǎn)；深證成指單月漲幅4.23%，6月30日?qǐng)?bào)10465點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅8.02%，領(lǐng)漲主要指數(shù)，6月30日?qǐng)?bào)2153點(diǎn)；北交所市值連續(xù)三個(gè)月大幅上漲（6月漲幅6.69%），科創(chuàng)板市值上漲6.54%。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，6月總成交額26.72萬(wàn)億元，日均1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)79.57%。此外，6月新開戶數(shù)同比增長(zhǎng)53%，反映散戶情緒顯著回暖。一系列數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益市場(chǎng)正在經(jīng)歷微妙的變化，給含權(quán)債基帶來(lái)凈值提升的機(jī)會(huì)。

從一些業(yè)績(jī)領(lǐng)先的“固收+”基金今年一季度的持倉(cāng)來(lái)看，電子、通信、軍工等行業(yè)內(nèi)公司股票被重倉(cāng)，還有一些基金重倉(cāng)了銀行等資產(chǎn)。這些都是6月較為強(qiáng)勢(shì)的板塊，且從7月初的表現(xiàn)來(lái)看，行情仍有持續(xù)的跡象。

債市利多因素正在醞釀

6月也是二季度收官之月，雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為，二季度GDP有望實(shí)現(xiàn)5.0%或以上的增長(zhǎng)，但這對(duì)于債市未來(lái)策略實(shí)施的指導(dǎo)依然有限，市場(chǎng)更加關(guān)注利好債市的因素。

資金面來(lái)看，7月資金利率往往處于全年的“洼地”。主要原因有兩個(gè)，一是7月作為季初月，信貸投放通常不及預(yù)期，銀行間市場(chǎng)往往有增量資金用于投放；二是7月作為下半年開端時(shí)點(diǎn)，地方政府的考核壓力不算太強(qiáng)，發(fā)力意愿偏弱，地方債凈供給或走低。

華西證券的研報(bào)分析指出，6月債市收益率在震蕩中下行，大行加力配置短債成為重要主線，國(guó)債3年及以內(nèi)收益率大幅下行，為“卷到極致”的債市重新打開上漲空間。此外，隨著關(guān)稅博弈、存單到期、監(jiān)管是否呵護(hù)跨季等潛在偏空變量被逐一消解，市場(chǎng)開始對(duì)增量貨幣政策心懷期待，長(zhǎng)久期利率債與各期限信用債均受不同程度帶動(dòng)。

機(jī)構(gòu)行為或是7月債市重要利多支撐。首先保險(xiǎn)方面，如果7月公布的預(yù)定利率研究值繼續(xù)維持在2.25%之下，保險(xiǎn)行業(yè)或迎預(yù)定利率下調(diào)。這或帶來(lái)兩重利好，第一帶來(lái)大額的增量保費(fèi)收入；第二則是提升保險(xiǎn)對(duì)于當(dāng)前超長(zhǎng)端利率的接受度。

值得關(guān)注的是，考慮到6月末理財(cái)負(fù)債可能沒(méi)有顯著回流母行，7月理財(cái)規(guī)模增幅或仍可達(dá)萬(wàn)億水平。盡管跨季資金價(jià)格快速攀升，但銀行體系的資金供給卻不降反升。華西證券指出，銀行在擴(kuò)大融出規(guī)模的同時(shí)，或有增量資金配合公募基金提升考核時(shí)點(diǎn)規(guī)模?？缂窘Y(jié)束后，這一部分增量資金也有可能轉(zhuǎn)化為銀行市場(chǎng)的配置力量，進(jìn)一步推動(dòng)短端利率下行。

各類型公募債基6月頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)  來(lái)源：Wind