得益于鐵礦石價格的大幅上漲，金嶺礦業(yè)(000655，收盤價20.76元)今年一季度業(yè)績大幅回升。2010年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，同比增長102.99%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.07億元，同比增長173.54%。由于今年鐵礦石供給仍可能不足，國內(nèi)鐵礦采選業(yè)的“好日子”還將持續(xù)。

盈利能力高于行業(yè)平均水平

        上市以來，公司鐵精粉的毛利率一直不低于40%，而行業(yè)的平均利潤率水平則基本維持在25%左右。從單季度的情況來看，2010年一季度，公司的綜合毛利率已經(jīng)達到52.98%，凈利潤率已經(jīng)高達30.57%。公司的盈利能力明顯高于行業(yè)的平均水平。

        隨著2009年召口礦的注入和金剛礦業(yè)的收購，公司的資源儲量大幅增長，后續(xù)發(fā)展較有保障。此外，從礦石品位的角度來看，除金剛礦區(qū)外，公司其它三處礦區(qū)的礦石品位均在50%以上。由于國內(nèi)鐵礦石多屬于貧礦，平均品位只有33%左右，因此公司礦區(qū)的資質(zhì)秉賦在國內(nèi)來說屬于上乘，優(yōu)勢明顯。但受限于選礦能力，召口、侯莊和鐵山辛莊等礦區(qū)的產(chǎn)能短期內(nèi)很難有大的增長。同時公司剛收購的金剛礦業(yè)仍處在探礦的過程中，其產(chǎn)能何時釋放還有較大的不確定性。

        此外，金鼎礦業(yè)的股權(quán)注入情況也值得關(guān)注。公司大股東金嶺鐵礦承諾將在2010年把旗下金鼎礦業(yè)注入上市公司。金鼎礦業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是金嶺鐵礦持股40%，處于控股地位，其余兩家股東各持30%股份。該礦區(qū)的保有儲量高達5300萬噸，品位也高達51.88%，資源的秉賦較好。一旦金鼎礦業(yè)如期注入，公司的資源儲量和增長潛力都得將得到加強。

鐵礦石價格仍是決定因素

        2010年，全球的鋼鐵產(chǎn)業(yè)均呈復(fù)蘇狀態(tài)，鐵礦石需求將隨粗鋼產(chǎn)量同步增長。即使不考慮壟斷因素，全年的供給情況仍然偏緊。在這種情況下，鐵礦石價格維持高位震蕩的可能性很大。基于這一判斷，公司今年的業(yè)績增長基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。

        由于公司后續(xù)有資產(chǎn)注入預(yù)期，而金剛礦業(yè)也有超預(yù)期的可能，在資源為王的背景下，公司仍然值得高看一線。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量連年增長，我國的鐵礦石需求也與日俱增。近些年，無論是國內(nèi)的原礦產(chǎn)量，還進口鐵礦石量均是逐年遞增。2010年前三個月，我國國內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量達到2.04億噸，同比增長22%，進口鐵礦石量達到1.5億噸，同比增長18%。

        在產(chǎn)能難有較大增長的情況下，2010年，鐵礦石價格的上漲將是拉動公司業(yè)績大幅增長的決定性因素。今年全世界主要產(chǎn)鋼國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)均呈復(fù)蘇狀態(tài)，據(jù)阿賽洛米塔爾預(yù)計，2010年全球鋼鐵的產(chǎn)量將有10%左右的增長。因此今年全球的鐵礦石需求將隨粗鋼產(chǎn)量同步增長。但是從鐵礦石供給面看，即使不考慮其壟斷優(yōu)勢，全年的供給情況仍然偏緊。

        目前，三大礦山中的必和必拓和力拓的產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)，但是淡水河谷的產(chǎn)能還未能完全恢復(fù)。今年的鐵礦石供給有可能出現(xiàn)階段性不足的情況。在這種情況下，鐵礦石價格維持高位震蕩的可能性很大。基于這個判斷，國內(nèi)的鐵礦采選業(yè)的“好日子”應(yīng)該具有持續(xù)性。而作為純正的鐵礦石生產(chǎn)商，公司業(yè)績的大幅增長也將具有持續(xù)性。

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