距離11月9日冠名中國(guó)第一只在交易所掛牌的文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)市場(chǎng)指數(shù)——華僑城文化產(chǎn)業(yè)指數(shù)才1個(gè)多月，“中國(guó)文化旅游第一品牌”華僑城A(000069，SZ)又一次以創(chuàng)新引領(lǐng)旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展——華僑城A與控股子公司設(shè)立的“歡樂(lè)谷”主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃啟動(dòng)。該計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 （又稱“企業(yè)資產(chǎn)證券化”）重啟以來(lái)，發(fā)行規(guī)模最大的項(xiàng)目和第一單基于入園憑證現(xiàn)金流的專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)目，也是第一單由央企牽頭發(fā)行的項(xiàng)目，無(wú)論在旅游產(chǎn)業(yè)還是在資本市場(chǎng)都備受關(guān)注。

今年11月以來(lái)，旅游業(yè)進(jìn)入“暖冬”。多年來(lái)利好政策頻出、資本市場(chǎng)頻頻助力……多方努力讓旅游業(yè)感受到陣陣“暖意”。而行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)華僑城一個(gè)多月內(nèi)的兩次行業(yè)重大創(chuàng)新，不僅預(yù)示了旅游產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金的發(fā)展機(jī)遇，也印證了旅游產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間。

資本市場(chǎng)助力 旅游產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金機(jī)遇

“努力建設(shè)美麗中國(guó)，實(shí)現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展?！边@是十八大報(bào)告中的鄭重宣示。旅游行業(yè)將之解讀為旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)心劑和號(hào)角，認(rèn)為建設(shè)“美麗中國(guó)”將為旅游業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

事實(shí)上，近年來(lái)旅游行業(yè)利好政策層出不窮。這些利好一次次刺激了旅游業(yè)的發(fā)展。

從經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的大環(huán)境來(lái)看，旅游行業(yè)發(fā)展也面臨黃金機(jī)遇。

首先是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展確立了旅游業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本面。近年來(lái)，我國(guó)綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，2010年已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，目前人均GDP超過(guò)5000美元，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)一步加快。根據(jù)旅游消費(fèi)發(fā)展的一般規(guī)律，未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)旅游需求將保持快速增長(zhǎng)。而居民收入水平不斷提高，使得普通居民越來(lái)越消費(fèi)得起旅游。旅游成為老百姓日常生活的重要組成部分。目前城鄉(xiāng)居民出游率已經(jīng)達(dá)到兩次。此外，以高鐵為代表的配套支撐體系不斷完善，信息技術(shù)的普遍運(yùn)用等，也為旅游業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了更好的條件。

快速發(fā)展的同時(shí)，旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也面臨著重大挑戰(zhàn)。

旅游市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張和大規(guī)模建設(shè)帶來(lái)的資源條件和環(huán)境容量壓力增大，人們對(duì)于旅游的需求卻持續(xù)增長(zhǎng)且不斷變化，對(duì)旅游產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力提出了重大難題。而我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方式和運(yùn)行方式較為粗放，未形成完善、高效的產(chǎn)業(yè)鏈；旅游產(chǎn)業(yè)需要的公共服務(wù)體系不健全；旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出等使得旅游產(chǎn)業(yè)面臨的壓力加劇。

另一方面，旅游產(chǎn)業(yè)對(duì)環(huán)境的變化很敏感。后金融危機(jī)時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、全球氣候變化大，以及各種可能出現(xiàn)的自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、公共衛(wèi)生等不利事件都有可能影響人們的旅游消費(fèi)需求，對(duì)旅游業(yè)造成沖擊。

旅游業(yè)想要破局，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)、快速增長(zhǎng)，就要解決資金缺乏、資源補(bǔ)給不足、法律法規(guī)及配套體系不健全等一系列問(wèn)題。而其中解決融資問(wèn)題至關(guān)重要。只有突破融資瓶頸，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)和規(guī)模化，做大做強(qiáng)。

好在政策方面，早有鋪墊。早在2009年，加大融資授信支持、貸款優(yōu)惠政策、拓寬旅游企業(yè)融資渠道等方式就被引入到對(duì)旅游行業(yè)的金融支持中來(lái)。2012年，七部委明確指出加快發(fā)展旅游業(yè)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的重要推動(dòng)力量，要求金融部門要高度重視，合理調(diào)配金融資源，創(chuàng)新金融工具和產(chǎn)品，抓住旅游業(yè)加快發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，支持和推進(jìn)旅游業(yè)科學(xué)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

領(lǐng)軍企業(yè)的創(chuàng)新 “歡樂(lè)谷”門票成融資渠道

企業(yè)資產(chǎn)證券化是金融市場(chǎng)最重要的金融創(chuàng)新之一。企業(yè)資產(chǎn)證券化又稱“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱“專項(xiàng)計(jì)劃”），是指證券公司以計(jì)劃管理人身份面向投資者推廣資產(chǎn)支持受益憑證，按照約定用所募集的資金購(gòu)買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

國(guó)外的資產(chǎn)證券化可追溯到上世紀(jì)70年代，如今已成為債券市場(chǎng)深入發(fā)展的必經(jīng)之路，其產(chǎn)品也是成熟資本市場(chǎng)的重要品種。歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家將資產(chǎn)證券化視為有效管理經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮金融市場(chǎng)投融資功能并促進(jìn)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要工具。

國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程始于2005年對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行了約一年的試點(diǎn)。之后專項(xiàng)計(jì)劃試點(diǎn)暫停，而暫停三年的企業(yè)資產(chǎn)證券化正式開(kāi)閘，試點(diǎn)重新啟動(dòng)。

這一次，專項(xiàng)計(jì)劃又有了新進(jìn)展。中國(guó)文化旅游第一品牌的華僑城正式啟動(dòng)“‘歡樂(lè)谷’主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡(jiǎn)稱‘計(jì)劃’）”，這是“專項(xiàng)計(jì)劃”重啟以來(lái)發(fā)行規(guī)模最大的項(xiàng)目，也是第一單基于入園憑證現(xiàn)金流的專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)目、第一單由央企牽頭發(fā)行的項(xiàng)目。

據(jù)華僑城A公告顯示，該“計(jì)劃”由中信證券設(shè)立并作為計(jì)劃管理人，以該計(jì)劃成立之次日起五年內(nèi)特定期間華僑城A及其兩家子公司（北京華僑城、上海華僑城）擁有的“歡樂(lè)谷”主題公園入園憑證為基礎(chǔ)資產(chǎn)，合計(jì)募集資金18.5億元。設(shè)優(yōu)先級(jí)受益憑證和次級(jí)受益憑證兩種受益憑證。其中優(yōu)先級(jí)受益憑證分為華僑城1至華僑城5共5檔，期限分別為1年至5年，募集資金17.5億元，由符合資格的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)；次級(jí)受益憑證規(guī)模為1億元，由原始權(quán)益人之一的華僑城A全額認(rèn)購(gòu)。

“計(jì)劃”發(fā)行后，深圳、北京、上海三地“歡樂(lè)谷”特定數(shù)量的門票收入收款賬戶將被作為監(jiān)管賬戶，相關(guān)監(jiān)管銀行將把現(xiàn)金流匯入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，由中信證券按照約定的分配順序向投資者分配。而募集資金將專項(xiàng)用于“歡樂(lè)谷”主題公園游樂(lè)設(shè)備和輔助設(shè)備維護(hù)、修理和更新，以及“歡樂(lè)谷”主題公園配套設(shè)施建設(shè)和補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金，以加強(qiáng)“歡樂(lè)谷”在主題公園方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司給予該“計(jì)劃”AAA級(jí)評(píng)級(jí)。分析指出，“計(jì)劃”原始權(quán)益人之一和差額支付承諾人華僑城A資產(chǎn)規(guī)模較大，盈利能力較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)較低；其余兩家原始權(quán)益人北京華僑城、上海華僑城是華僑城A的子公司，經(jīng)營(yíng)狀況良好，未來(lái)發(fā)展前景樂(lè)觀，信用風(fēng)險(xiǎn)亦較低；擔(dān)保方華僑城集團(tuán)是我國(guó)大型綜合性央企，行業(yè)地位顯著，整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)，對(duì)“計(jì)劃”涉及的優(yōu)先級(jí)受益憑證具有很強(qiáng)的償債保障能力。加之納入計(jì)劃的深圳/北京/上海三地“歡樂(lè)谷”一貫以來(lái)業(yè)績(jī)突出，客流量充足，保證了“計(jì)劃”現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和投資價(jià)值。

中國(guó)主題公園發(fā)力 應(yīng)對(duì)國(guó)際沖擊

將“歡樂(lè)谷”入園憑證作為此次“計(jì)劃”的基礎(chǔ)，與華僑城在主題公園產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)與愿景息息相關(guān)。

華僑城是中國(guó)主題公園領(lǐng)域的開(kāi)路先鋒，擁有國(guó)內(nèi)數(shù)量最多、規(guī)模最大、效益最好的主題公園群，包括“歡樂(lè)谷”、“錦繡中華”、“世界之窗”等。其中“歡樂(lè)谷”是國(guó)人最耳熟能詳?shù)闹放?，是中?guó)旅游業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的旗艦和領(lǐng)軍者，也讓中國(guó)自主創(chuàng)新的主題公園擁有了國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)。

“歡樂(lè)谷”是華僑城集團(tuán)繼“錦繡中華”、“中國(guó)民俗文化村”、“世界之窗”之后，成功興建的新一代主題公園，是中國(guó)第一個(gè)自主創(chuàng)新的主題公園連鎖品牌。“歡樂(lè)谷”承襲華僑城獨(dú)有的創(chuàng)想文化內(nèi)核，集成世界領(lǐng)先的高科技游樂(lè)設(shè)施、國(guó)際接軌的都市演藝精品、深具人文魅力的主題文化體驗(yàn)，用“動(dòng)感、時(shí)尚、激情”的品牌個(gè)性與豐富內(nèi)涵，向現(xiàn)代都市人提供愉悅身心的多元化旅游休閑方式與都市娛樂(lè)產(chǎn)品。

自1998年，第一座“歡樂(lè)谷”在深圳灣畔應(yīng)運(yùn)而生以來(lái)，“歡樂(lè)谷”以深圳為策源地，北上京城，東進(jìn)上海，西向成都，中落武漢，實(shí)現(xiàn)了五地連鎖運(yùn)營(yíng)。截至目前，“歡樂(lè)谷”連鎖累計(jì)接待游客量已達(dá)6500萬(wàn)人次。2013年，第六座“歡樂(lè)谷”——天津“歡樂(lè)谷”將建成開(kāi)放，未來(lái)華僑城意欲根據(jù)城市規(guī)模和需求量身定做不同規(guī)模的“歡樂(lè)谷”，以適當(dāng)?shù)摹⒓s的投資規(guī)模向國(guó)內(nèi)部分省會(huì)城市及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高的二三線城市擴(kuò)張發(fā)展，進(jìn)一步強(qiáng)化“歡樂(lè)谷”連鎖在中國(guó)市場(chǎng)的地位，深化其在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。到2015年，希望“歡樂(lè)谷”連鎖能夠達(dá)到年接待游客1800萬(wàn)人次以上。而這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將助力華僑城晉升為世界一流的主題公園集團(tuán)，提升中國(guó)自主創(chuàng)新的主題公園在國(guó)際上的影響力。

作為主題公園民族品牌，華僑城在發(fā)展中面臨的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是迪士尼樂(lè)園。迪士尼樂(lè)園是迪士尼公司重點(diǎn)打造的連鎖主題公園，目前全球已建成的迪士尼樂(lè)園有5座，分別位于美國(guó)、日本、法國(guó)和中國(guó)香港等地。

與迪斯尼相比，華僑城具有較強(qiáng)的綜合實(shí)力，擁有多樣的文化旅游產(chǎn)品、可持續(xù)的發(fā)展模式和獨(dú)特的創(chuàng)想文化，具備與迪斯尼公司及其主題公園長(zhǎng)期良性競(jìng)爭(zhēng)和共贏的基礎(chǔ)。

從國(guó)際范圍來(lái)看，到目前為止，華僑城已經(jīng)連續(xù)三年與美國(guó)迪士尼公司一起進(jìn)入“年入園人數(shù)千萬(wàn)人次以上”的全球旅游景區(qū)集團(tuán)八強(qiáng)，也是躋身世界主題公園集團(tuán)前八強(qiáng)的唯一亞洲企業(yè)。從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，“歡樂(lè)谷”成功實(shí)現(xiàn)了“東西南北中”的跨區(qū)域開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，打造出中國(guó)第一個(gè)主題公園連鎖品牌，彰顯了華僑城在創(chuàng)新中的智慧與發(fā)展上的決心。因此，華僑城和“歡樂(lè)谷”當(dāng)仁不讓地成為可以與迪士尼等國(guó)外品牌進(jìn)行良性競(jìng)爭(zhēng)的民族品牌。

而“計(jì)劃”基于“歡樂(lè)谷”入園憑證設(shè)立，將通過(guò)資本市場(chǎng)融資，為“歡樂(lè)谷”連鎖發(fā)展提供寶貴的資源，助力華僑城贏得與迪斯尼的競(jìng)爭(zhēng)。獲得 “計(jì)劃”融資支持的華僑城，能夠幫助分布于全國(guó)各地的“歡樂(lè)谷”在迪士尼甫入內(nèi)地關(guān)鍵時(shí)期獲得寶貴的資金支持，并直接帶動(dòng)各地“歡樂(lè)谷”的發(fā)展，從而幫助華僑城和“歡樂(lè)谷”在競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步搶占先機(jī)，促進(jìn)華僑城實(shí)力增長(zhǎng)和品牌提升，為打造更具實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力的主題公園民族品牌奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，意義十分重大。

華僑城創(chuàng)想打通產(chǎn)業(yè)融合通道

作為中國(guó)文化旅游第一品牌的華僑城，推出此次計(jì)劃的“野心”并不拘于主題公園業(yè)。

主題公園是文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)的融合地帶。而旅游和相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)正是華僑城的核心業(yè)務(wù)之一。作為央企中少數(shù)以文化業(yè)務(wù)作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，華僑城從主題公園起家，并不斷延伸文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，成功打造出中國(guó)文化旅游第一品牌。

這一成功，與華僑城獨(dú)特的“創(chuàng)想”基因不無(wú)關(guān)聯(lián)。發(fā)源于中國(guó)改革前沿地深圳的華僑城，在其27年的發(fā)展歷程中，不斷熔煉創(chuàng)新精神，形成獨(dú)特的“創(chuàng)想”文化，并以此為基礎(chǔ)，成功地引領(lǐng)了文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)的多項(xiàng)創(chuàng)新。

就在不久前的11月9日，華僑城成功引領(lǐng)了文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新：冠名了中國(guó)第一只在交易所掛牌的文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)市場(chǎng)指數(shù)——“華僑城文化產(chǎn)業(yè)指數(shù)”，不僅開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)資本市場(chǎng)在文化產(chǎn)業(yè)指數(shù)領(lǐng)域的先例，使之成為文化產(chǎn)業(yè)上市公司投資的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)及標(biāo)的，還構(gòu)筑了資本市場(chǎng)與文化企業(yè)信息交流平臺(tái)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展。

僅僅一個(gè)多月后，華僑城的創(chuàng)想基因再一次爆發(fā)，“歡樂(lè)谷”主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃順利推出。這一次，華僑城通過(guò)主題公園的發(fā)展，不僅進(jìn)一步促進(jìn)了文化產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的融合，還邁開(kāi)了推動(dòng)旅游產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)融合的步伐。

這才是華僑城背后的 “野心”——借力資本市場(chǎng)，打通文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)的雙通道；用創(chuàng)想基因，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)的飛躍發(fā)展。這也是華僑城“創(chuàng)想”的獨(dú)到之處。與普通的“創(chuàng)新”相比，華僑城不僅僅拘泥于產(chǎn)品和技術(shù)的一次次變革、產(chǎn)品的一次次更新?lián)Q代，更從大時(shí)代、大產(chǎn)業(yè)入手，圍繞時(shí)代與人民的需求，挖掘產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的能量，以領(lǐng)先者的自覺(jué)一次次引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。

可以預(yù)想隨著我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，未來(lái)，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展自不待言，旅游業(yè)也將朝著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的目標(biāo)發(fā)展，充分發(fā)揮優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拉動(dòng)消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等重要作用和對(duì)于地區(qū)和城市社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康與可持續(xù)發(fā)展的 “正效應(yīng)”，成為建設(shè)小康社會(huì)中的重要力量。

以“優(yōu)質(zhì)生活創(chuàng)想家”為品牌理念的華僑城，不僅以“創(chuàng)新”提升文化與旅游產(chǎn)品品質(zhì)，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條和格局，更以“創(chuàng)想”引領(lǐng)資本市場(chǎng)與文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)融合，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)與旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更將為國(guó)人提高優(yōu)質(zhì)生活，為實(shí)現(xiàn)全面小康社會(huì)和美麗中國(guó)而努力。

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