每經編輯｜每經記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經記者 萬敏 發(fā)自北京

“并不是我們不愿意多放貸款，而是合適的客戶越來越少。”一家國有商業(yè)銀行南部地區(qū)一位分行人士對《每日經濟新聞》記者表示，由于實體經濟復蘇緩慢，許多企業(yè)經營受到影響，銀行在挑選客戶時也更多地考量風險因素。

央行數據顯示，截至5月末，M2余額為104.21萬億元，同比增長15.8%，5月社會融資總量為1.19萬億元，較上月回落5763億元，較去年同期上升424億元。其中，新增人民幣貸款為6674億元，較上月回落1255億，較去年同期回落1258億。

有效需求不足

5月的經濟數據顯示，工業(yè)增加值、投資和進出口均有所下滑。今年以來，連續(xù)數月的大規(guī)模信貸投放尚未起到足夠的效果，銀行的謹慎不是沒有道理。

5月份的信貸組成結構也可以說明這一點，在當月人民幣貸款新增額中，私人部分的貸款增加超過了企業(yè)，而在企業(yè)貸款中，中長期貸款的增長依舊乏力，新增企業(yè)中長期貸款占對公貸款的50.9%，而4月這一數據為41.6%。

數據顯示，當月住戶貸款增加3823億元，其中，短期貸款增加1531億元，中長期貸款增加2292億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加2854億元，其中，短期貸款增加378億元，中長期貸款增加1455億元，票據融資增加844億元。

此外，盡管5月M2增幅較上月有所回落，但仍遠高于去年同期的水平，也高于央行的13%的增長目標，實際上，今年前5月信貸投放總量為約為4.21萬億，如全年信貸投放目標為8.5萬億，已占全年信貸投放目標量的49.6%，與去年同期的48.0%相比幾乎持平。

“5月新增信貸較4月下降、外管局監(jiān)管加強導致熱錢流入回落、以及5月凈回籠現(xiàn)金1258億共同作用使M2同比較4月有所回落，但總量基本符合市場預期。”宏源證券分析師鄧海清認為，M2～M1同比剪刀差擴大，顯示企業(yè)微觀主體活躍度仍不夠強，總體經濟仍處于溫和偏弱復蘇階段。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于有效需求不足，5月份增加的存款也并未對拉動貸款起到更多作用，5月人民幣存款增加1.48萬億元，其中住戶存款增加2768億元。

多層監(jiān)管致融資萎縮

社會融資規(guī)模在5月份也出現(xiàn)了環(huán)比回落，其中新增外幣貸款較上月下降490億元，新增信托貸款下降961億元、其中票據業(yè)務量的增長出現(xiàn)逆轉，5月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票凈減少1124億元，而4月則是增加2209億元。

鄧海清認為，這三項數據變化對應的原因分別為，外管局監(jiān)管加強外匯存貸比超標調控、“8號文”對信托理財產品的限制作用持續(xù)、5月票據貼現(xiàn)利率觸底反彈。

而這些監(jiān)管因素在未來的影響力并不會減弱。據媒體報道，近期銀監(jiān)會下發(fā)《關于排查農村中小金融機構違規(guī)票據業(yè)務的通知》，重點檢查貼現(xiàn)資產和負債、買入返售和賣出回購票據發(fā)生額較大的機構，以及與商業(yè)銀行互為對手大量交易的票據業(yè)務。

央行數據顯示，2013年一季度，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比多增4381億，在社會融資總量中的占比達到10.9%，同比高4.9個百分點。

中債資信認為，監(jiān)管套利的空間被壓縮，銀行信貸額度趨緊，短期內或將導致貸款利率和票據貼現(xiàn)利率小幅上升。票據貼現(xiàn)一向被業(yè)內認為是短期貸款的良好替代品。在嚴管之下，商業(yè)銀行騰挪信貸額度的途徑更少，受制于有限的信貸資源，短期貸款利率或將上浮。

下半年信貸政策或松動

端午節(jié)前，銀行資金面壓力巨大，銀行間和交易所債市資金價格持續(xù)飆升。隨著季末臨近，外匯占款回落預期等多方面因素影響，資金面緊張的局面可能在短期內很難緩解。另一方面，物價壓力在5月份進一步緩解，這使得市場出現(xiàn)貨幣政策調控寬松的預期。近日，國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，5月CPI為2.1%，較上月回落0.3個百分點，PPI數據則同比下降2.9%，環(huán)比下降0.6%，顯示通脹壓力有所緩解。

《每日經濟新聞》記者注意到，從M2數據以及信貸投放增量來看，貨幣供給端是充足的。廣發(fā)證券認為，考慮到今年央行貨幣政策更多地強調“控通脹”，因此，在CPI仍處于低位徘徊的階段，央行穩(wěn)健的貨幣政策仍將繼續(xù)。

考慮到社會融資總額傳導到實際經濟中遇到的問題，德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，官方報告的非銀行融資規(guī)模能夠拉動經濟增長的力度小于許多人的想象，也小于銀行貸款對經濟增長的拉動作用。鑒于目前增長比較低迷，通脹明顯低于預期目標，下半年信貸政策有略微松動的空間。