貴州百靈(002424)：苗藥龍頭，開源節(jié)流

銀丹同比增長(zhǎng)60.67%，成為公司核心品種。13年銀丹心腦通軟膠囊實(shí)現(xiàn)銷售收入4.45億元，較上年同期增長(zhǎng)60.67%，占公司藥品收入的比重為32.48%，是上半年收入的1.7倍，成為公司一線品種中的明星品種。主要原因在于公司營(yíng)銷資源積極向銀丹的基藥招標(biāo)、配送等工作傾斜，加大與經(jīng)銷商合作的力度。截止13年底，公司已開發(fā)二級(jí)以上醫(yī)院2800多家，其中三級(jí)醫(yī)院1100多家，終端零售藥店VIP客戶49,000多家。

其他品種平穩(wěn)增長(zhǎng)，在研品種不乏亮點(diǎn)。其他一線品種維C銀翹片、咳速停糖漿和金感膠囊，二線品種康婦靈膠囊、泌淋清膠囊、經(jīng)帶寧膠囊等保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。1.1類抗乙肝新藥替芬泰取得了臨床批件，糖尿病藥物糖寧通絡(luò)膠囊也取得了臨床研究批文，后續(xù)進(jìn)展值得關(guān)注。

盈利預(yù)測(cè)。作為苗藥龍頭，公司通過(guò)收購(gòu)不斷壯大產(chǎn)品隊(duì)伍，獨(dú)家主打品種銀丹心腦通受益進(jìn)入新版基藥目錄，全年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，未來(lái)隨著招標(biāo)放量仍會(huì)快速增長(zhǎng)，其他品種預(yù)計(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，募投項(xiàng)目投產(chǎn)解決了口服制劑產(chǎn)能瓶頸。預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.71、0.86和1.05，同比分別增長(zhǎng)24.4%、20.1%和22.1%，對(duì)應(yīng)PE分別為34、28和23倍，維持買入評(píng)級(jí)。宏源證券