吉視傳媒(601929)：一季報預增220%迎全面拐點到來

事件：凈利潤同比大增220%。3月12日，吉視傳媒發(fā)布公告稱，公司1-3月份業(yè)績同比增長220%左右。按照公司去年同期4571萬元凈利潤計算，公司1-3月實現業(yè)績?yōu)?.51億元，對應EPS為0.10元。

點評：五年磨一劍，步入收獲期，公司業(yè)績大增主要由于公司一季度加大了高清雙向用戶的開通及增值服務的推廣力度，同時也驗證了我們前期的判斷：經過前期大規(guī)模的省網整合實現的規(guī)模效應、雙向改造的穩(wěn)定推進及增值業(yè)務的精心鋪設及付費引導，公司的網絡業(yè)務已步入全面收獲期。2014年迎來全面的業(yè)績拐點。截止到年報，公司覆蓋有線用戶653萬戶，完成的雙向網改的用戶為321萬戶，而高清交互業(yè)務用戶僅為30萬，我們預計后續(xù)的公司的增值業(yè)務仍有較大的提升空間。

以云游戲為代表的增值服務是后續(xù)看點。公司一季度與永新視博(STV.N)就云游戲、云體感和云教育等多項增值服務簽署戰(zhàn)略合作，構成了公司搭建網絡平臺全新盈利看點。其中以云游戲為代表電視游戲業(yè)務是公司增值服務的重要特色。公司提供的電視游戲業(yè)務不同于XBOX和PS等專業(yè)主機游戲，而屬于基于智能電視的非主機類，且對于不同的電視產品可開發(fā)出統一基于云端的休閑輕度游戲，因而可明顯降低對智能電視或機頂盒的芯片處理能力的要求。廣電自身屬性帶來的充足在手用戶規(guī)模、持續(xù)的活躍用戶，并可整合有線電視收視費支付特性，決定了公司的電視云游戲在活躍用戶規(guī)模、支付渠道方面具備顯著的優(yōu)勢。預計云游戲平臺可在上半年在吉林省多地區(qū)推出，帶來公司盈利能力更高質量的提升。

業(yè)績拐點全面到來，重申“買入”評級。我們維持原有的盈利預測：公司2014-2015年可實現的EPS分別為0.46元、0.62和0.76元，分別對應25.89倍、19.21倍和15.67倍PE。給予目標價17.11元-18.50元，對應2014年37倍-40倍PE，重申“買入”評級。齊魯證券