中恒電氣：中恒博瑞再發(fā)力，布局核能發(fā)電和國際化市場

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：宋嘉吉 日期：2015-01-16

投資要點(diǎn)：

上調(diào)目標(biāo)價(jià)至31.05元，維持“增持”評級：中恒電氣公告全資子公司中恒博瑞為了加快公司發(fā)展步伐，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，響應(yīng)國家能源革命和電力體制改革，加速拓展中恒博瑞發(fā)電領(lǐng)域的市場，中恒博瑞擬與6名自然人共同出資設(shè)立以火電和核電為目標(biāo)市場的北京中恒瑞翔能源科技有限公司，注冊資本2000萬元，標(biāo)的公司將開展自營和代理電力行業(yè)軟件產(chǎn)品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，拓展國際電力市場業(yè)務(wù)。本次公告超出市場預(yù)期，市場原本認(rèn)為發(fā)電信息化軟件業(yè)務(wù)僅聚焦在國內(nèi)的火電，但是公司已經(jīng)開始核電和出口業(yè)務(wù)的布局，我們認(rèn)為此舉有望提升公司在發(fā)電信息化軟件領(lǐng)域的品牌和影響力，拓展新能源和國際市場，維持2014-2016年EPS0.48/0.69/1.13元，給予2015年45倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至31.05元，維持“增持”評級。

持續(xù)進(jìn)行能源信息化產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向布局：市場不少人認(rèn)為中恒電氣全資子公司中恒博瑞身處電力行業(yè)，業(yè)務(wù)可持續(xù)增速會低于20%，但是我們認(rèn)為公司未來5年復(fù)合增速有望超過30%，理由：公司持續(xù)進(jìn)行能源信息化產(chǎn)業(yè)鏈的橫縱向布局。繼并購南京北洋獲得電力規(guī)劃咨詢能力和成功打入國華風(fēng)力發(fā)電信息化市場后，公司再下一城，通過整合社會資源將發(fā)電信息化軟件延伸到核能和國際市場，順應(yīng)了國家發(fā)展新能源和實(shí)現(xiàn)核能走出去的大戰(zhàn)略，為公司打開了巨大的新增市場空間。

催化劑：核能和國際市場訂單公告；國家發(fā)展核能新的規(guī)劃出臺。

核心風(fēng)險(xiǎn)：核能推進(jìn)緩慢；國家市場拓展速度低于預(yù)期。