每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者曾子建    

每經(jīng)記者曾子建

貪婪無止境，但恐慌也很容易被觸發(fā)。上周（6月23日～26日），大盤先反彈了兩天，周四、周五就再度跳水，展開了6月這波大調(diào)整的二次探底。尤其是上周五，滬指大跌7.4%，創(chuàng)業(yè)板指大跌8.91%，股指期貨多個合約跌停。

究竟什么原因引發(fā)了端午節(jié)后A股跳水？周末消息面又將對后市帶來怎樣的影響？昨日（6月28日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就大家關(guān)心的問題與張道達(dá)先生進(jìn)行了交流。

高杠桿危機(jī)須緩解

NBD：上周行情確實不好，幸好您提前給大家指出警惕二次探底的可能，讓不少人躲過一劫?，F(xiàn)在回顧，怎么看端午節(jié)后A股反彈后的大跌？

道達(dá)：回顧這場暴跌，很多人認(rèn)為是泡沫或者說估值因素所致。確實，很多個股估值已高，泡沫巨大，但我個人認(rèn)為，這并非導(dǎo)致下跌的最主要的原因，在以往牛市中，這樣的泡沫同樣存在，甚至可能比現(xiàn)在更大。

現(xiàn)在需要了解的是導(dǎo)致估值過高的原因何在，若是由過度杠桿所致，那么這比泡沫本身更可怕。引發(fā)市場出現(xiàn)如此大調(diào)整的直接導(dǎo)火線應(yīng)該是管理層清查違規(guī)配資。當(dāng)然，管理層的監(jiān)管措施肯定是有助市場健康運(yùn)行的，早清理比晚清理要好。在明白這個道理之后，就不難理解上周市場為何重挫了：融資盤爭先恐后地降杠桿，同時新股發(fā)行密集推進(jìn)，大盤怎么可能不跌？

NBD：很多人說，最近兩周的下跌意味著牛市已來到即將完結(jié)的臨界點，對此您怎么看？

道達(dá)：我個人認(rèn)為，這波調(diào)整確實對多頭形成了很大的殺傷力，甚至可以用“遭遇危機(jī)”來形容，這個危機(jī)恐怕也是A股從未遇到過的。盡管就階段性跌幅而言，史上還有跌得更兇的例子，比如1996年牛市遭遇“12道金牌”，滬指短短4個交易日從1244點跌到905點，跌幅高達(dá)27%。但需要指出的是，史上任何時候，市場都沒有背負(fù)過如此高的杠桿。換言之，當(dāng)市場大跌的同時，幾乎所有券商都背負(fù)著高杠桿，這既是融資客的危機(jī)，同時也是券商的危機(jī)。所以，如果要想緩解當(dāng)前這種罕見的危機(jī)，管理層有必要出臺一些利好政策來穩(wěn)定市場。

走為上計

NBD：對于周末消息面上的一些重大信息，你怎么看？

道達(dá)：我個人認(rèn)為，之后繼續(xù)“瘋牛”的可能性已不大了。但現(xiàn)在大家總算是有了“救命稻草”，有了一個緩口氣的機(jī)會。

NBD：現(xiàn)在又一個問題來了：我們是該搶反彈呢，還是趁機(jī)出逃？

道達(dá)：我留意了一下周末各大機(jī)構(gòu)的觀點，分歧很大：不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，抄底機(jī)會來了，起碼給一些估值不高的績優(yōu)藍(lán)籌股帶來了反攻機(jī)會。但也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，真的反彈了，那還是出貨要緊。

本周市場也將在上述分歧中運(yùn)行：如果周初反彈，對于那些瀕臨爆倉警戒線的融資客、配資客而言，肯定應(yīng)該抓緊這個機(jī)會減倉，否則被強(qiáng)平的危險依然沒有解除。當(dāng)然，如果這次反彈力度夠大，隨著股價回升，融資盤拋壓減弱，市場不穩(wěn)定情緒也將減弱。

但還有一種可能是：如果市場不領(lǐng)情，那么本周依然危險。所以，對于普通投資者而言，依然要做好清倉準(zhǔn)備，如果你沒有參與融資交易，此時清倉，大不了就是6月白打工而已，損失的依然是利潤而不是本金。

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。