每經(jīng)記者｜葉曉丹    每經(jīng)編輯｜張海妮    

2020年掛牌新三板精選層的球冠電纜（834682，NQ），此次趕上了北交所開市的風(fēng)口。

從主營業(yè)務(wù)來看，球冠電纜主要產(chǎn)品為500kV及以下電線電纜，包括電力電纜系列產(chǎn)品、電氣裝備用電線電纜產(chǎn)品、裸電線類產(chǎn)品三個大類。從營收結(jié)構(gòu)來看，電力電纜是主要的營收來源。不過從最新披露的三季報業(yè)績來看，球冠電纜當(dāng)前面臨著原材料漲價帶來的產(chǎn)品毛利率下降、利潤下滑的風(fēng)險。

除此之外，從球冠電纜2020年年報中前五大客戶的情況來看，其第一大客戶為國家電網(wǎng)，對公司全年營收貢獻率達66.96%。而球冠電纜在北交所上市后，在產(chǎn)品研發(fā)上能否持續(xù)創(chuàng)新，降低對大客戶的依賴，提升企業(yè)抗風(fēng)險能力亦有待進一步觀察。

11月15日，在北交所上市第一天，球冠電纜報收于7.96元/股，下跌8.29%。

原材料漲價傳導(dǎo) 三季度增收降利

從最新披露的三季報業(yè)績數(shù)據(jù)來看，不論是第三季度，還是2021年前三季度，球冠電纜都面臨增收降利的局面。

2021年前三季度，球冠電纜營收額為19.58億元，同比增33.35%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為0.47億元，同比下滑14.91%。

圖片來源：2021年三季報截圖

而單看第三季度的數(shù)據(jù)，凈利潤下滑的幅度更大一些。第三季度，球冠電纜營業(yè)收入為7.36億元，同比增40.89%，但歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為0.14億元，同比下降28.69%。

增收卻降利，背后原因何在？

球冠電纜解釋稱，前三季度營業(yè)收入較去年同期增長33.35%，第三季度同比增長40.89%，主要系原材料價格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品價格上漲以及公司銷售業(yè)務(wù)量增長所致；而年初至三季度末凈利潤較上年同期下降14.91%，第三季度同比下降28.69%，主要原因系報告期內(nèi)公司產(chǎn)品原材料價格大幅上升，產(chǎn)品毛利率下降所致。

由于三季報中未披露球冠電纜最新毛利率數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者從球冠電纜半年報中發(fā)現(xiàn)，今年上半年，球冠電纜的毛利率為10.79%，比上年同期的13.31%，下降了2.52個百分點。

球冠電纜的原材料有哪些？

據(jù)公司此前披露，銅材、鋁材等原材料占公司主營業(yè)務(wù)成本比例較大。球冠電纜在2021年半年報中提到，銅的市場價格總體處于快速上升并突破前高的過程(市場銅材均價同比上升超40%)，從而導(dǎo)致成本上升，毛利率下降。

不過近日法興銀行預(yù)計，短期來看，對2022年銅供應(yīng)前景略為看跌，但未來幾年情況將變得非常樂觀。預(yù)計銅價將在2022年全年下跌，在2022年第二季度平均銅價將跌至7500美元/噸的低位。這種溫和的價格變化表明，投資者在綠色轉(zhuǎn)型中對銅的狂熱正在消退，銅市場正重新與基本面聯(lián)系在一起。從長期來看，銅的供需前景都極為樂觀。到2025年，預(yù)計平均價格為1.25萬美元/噸。

第一大客戶貢獻占比較大

2020年，球冠電纜主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為99.98%，電力電纜、電氣裝備用電線電纜、裸電線三大類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為90.38%、9.29%和0.33%。

由此不難發(fā)現(xiàn)，球冠電纜的主要營收來源是電力電纜。從區(qū)域市場來看，華東地區(qū)是球冠電纜的主要市場。

而從2020年的前五大客戶來看，國家電網(wǎng)是其第一大客戶，銷售金額達13.91億元，占銷售總額的66.96%。事實上，球冠電纜前五大客戶占2020年營收總額的比例為77.67%。第一大客戶對球冠電纜營收的影響不容小覷。

圖片來源：2020年年報截圖 

此前，在2017年3月發(fā)生的“西安地鐵奧凱問題電纜事件”引發(fā)社會高度關(guān)注，國家相關(guān)部門對電線電纜產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品性能要求進一步提高。 2020年5月20日，國家電網(wǎng)對《國家電網(wǎng)有限公司供應(yīng)商不良行為處理管理細則》進行了修訂。新版細則對供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量等不良行為顯著加重了處理措施。

球冠電纜在2021年半年報中曾提及，如公司因故出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量不良或其他供貨問題，如情節(jié)嚴(yán)重，將可能面臨公司關(guān)鍵客戶國家電網(wǎng)暫停中標(biāo)資格、直至列入黑名單的風(fēng)險，對公司品牌和持續(xù)經(jīng)營發(fā)展造成不利影響。

對于這種潛在的風(fēng)險，球冠電纜給出的應(yīng)對措施是，將進一步加強質(zhì)量管理，持續(xù)優(yōu)化質(zhì)保體系的有效性，不斷提升產(chǎn)品實物質(zhì)量和服務(wù)水平?？焖?、高效、安全穩(wěn)妥地響應(yīng)客戶需求。嚴(yán)格按照相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以及合同約定的其他要求進行產(chǎn)品制造、交付及服務(wù)。

轉(zhuǎn)型仍面臨挑戰(zhàn)

對于電線電纜制造企業(yè)的未來發(fā)展方向，在2020年年報中，球冠電纜也提到了五大趨勢：

第一，電線電纜行業(yè)集中度將進一步提升。在下游需求不斷提升的情況下，中國電線電纜制造企業(yè)的并購重組步伐將會加快，加之銅期權(quán)的推出，會進一步減少原材料價格波動對制造企業(yè)的影響，推動行業(yè)集中度的提升。

第二，高壓、超高壓電力電纜及特種電線電纜將成為行業(yè)的主要增長點。

第三，城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等為線纜產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定持久的市場。

第四，行業(yè)的研發(fā)能力和技術(shù)水平有望提高。

第五，行業(yè)競爭將從價格轉(zhuǎn)向品牌、質(zhì)量等。

基于上述趨勢，球冠電纜當(dāng)前的發(fā)展戰(zhàn)略為以市場為導(dǎo)向，專注電線電纜主業(yè)，堅持技術(shù)創(chuàng)新，質(zhì)量為先，推動企業(yè)運營從傳統(tǒng)制造型向科技驅(qū)動型轉(zhuǎn)化。競爭戰(zhàn)略是中低壓鞏固提升，超高壓重點突破，特纜差異化發(fā)展，由單純線纜產(chǎn)品制造商向具有國際競爭力的專業(yè)化系統(tǒng)集成服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

2020年掛牌精選層，為球冠電纜補充了“糧草彈藥”，推動其轉(zhuǎn)型發(fā)展。據(jù)了解，此次掛牌募集資金3.64億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金主要用于城市軌道交通及裝備用環(huán)保型特種電纜建設(shè)項目、電線電纜研發(fā)中心建設(shè)項目，以及補充流動資金。

當(dāng)然，要從傳統(tǒng)制造型向科技驅(qū)動型轉(zhuǎn)型，球冠電纜仍面臨各方面的挑戰(zhàn)。

其一是銅材等原材料價格的大幅波動風(fēng)險。從今年前三季度毛利率來看，公司的產(chǎn)品毛利率在持續(xù)走低，增收不增利狀況如何破解？

其二，我國電線電纜行業(yè)企業(yè)數(shù)目眾多，行業(yè)高度分散，市場集中度低。截止到2019年年底，我國電線電纜行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)達4281家。目前，中低壓電力電纜技術(shù)含量以及對設(shè)備投資的要求不高，相關(guān)市場競爭激烈，呈現(xiàn)集中趨勢。此外，國外電線電纜生產(chǎn)廠商直接或通過聯(lián)營、合資等間接方式進入國內(nèi)市場，加劇了行業(yè)競爭，上述因素均使公司中低壓產(chǎn)品面臨激烈的市場競爭，公司面臨一定程度的市場競爭風(fēng)險。

封面圖片來源：視覺中國