每經AI快訊，2023年12月26日，方正證券發(fā)布研報點評翰博高新（301321）。

背光模組領先廠商，產品矩陣豐富。公司由光學膜業(yè)務起家，在2014年后掌握背光模組核心工藝，通過垂直整合以及行業(yè)持續(xù)深耕，目前背光模組下游涵蓋筆記本電腦、平板、車載、桌面顯示器等多細分領域，自2019年起背光面模組業(yè)務收入占比超60%。同時自2017年起公司產品進行橫向拓展延伸，在Mini LED和OLED等新型半導體顯示技術領域取得進展的同時也獲得市場主流廠商認可。

車載領域客戶陣容豪華，合同金額超3億元。在車載領域，公司自2022年以來已經和包括京東方、華星光電等面板廠，以及海微科技、華安鑫創(chuàng)、航盛電子等Tier1供應商開展合作，涉及的下游品牌包括馬瑞利、弗吉亞、華勤電子等汽車電子供應商，以及蔚來、廣汽、吉利、江淮、長城等整車廠商。根據(jù)公司公告，截止2023年9月，車載領域已有70余項背光模組產品（包括Mini背光模組和傳統(tǒng)背光模組）已處于送樣、供貨或者定點階段，相關合同預計總金額超過3億元。

可轉債項目帶動收入規(guī)模提升。2023年，公司擬通過發(fā)行可轉債方式募集不超過7.30億元，計劃全部投入年產900萬套Mini LED燈板等項目（一期）中。根據(jù)公司測算，在單價維持520元/件同時實現(xiàn)滿產滿銷的前提下，項目在2025年能夠帶來14.04億收入增量，同時在2026年及以后將帶來每年23.40億元的收入增量。

車載、TV或成為中短期維度下Mini LED的最快增長細分領域。相較于傳統(tǒng)LCD，Mini LED背光具備更高亮度、更低功耗以及更優(yōu)質的自然顯示效果，根據(jù)ResearchDive數(shù)據(jù)，2021年全球Mini LED規(guī)模約4.1億美金，預計將以44.48%的年復合增速增長至2030年約109.3億美金。同時我們認為，中短期維度來看，車載Mini LED和中大尺寸TV將成為Mini LED增速較快的細分領域，其中車載Mini LED預計到2024年出貨量將由2023年45萬片提升至100萬片；TV平均尺寸在2023年5月面板加權平均尺寸首次超過50寸，同時分析2023H1發(fā)布的近20款Mini LED電視我們發(fā)現(xiàn)最低價格已經下沉至3000~4000區(qū)間。

盈利預測與投資建議：我們預計公司2023E/2024E/2025E分別實現(xiàn)營業(yè)收入22.9/33.0/46.0億元，歸母凈利潤0.8/1.8/2.8億元，對應當前股價PE 39.6/17.7/11.3x，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：下游需求不及預期、市場競爭加劇、產能建設不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)