每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，群益證券發(fā)布研報點評東阿阿膠（000423）。

事件：

1.公司將回購約151-166萬股用于實施股權(quán)激勵計劃，按照上限計算，回購股份約占總股份的0.26%，回購價格不超過74.82元/股，回購資金為自有資金，回購期限為自董事會通過回購方案之日起12個月內(nèi)。

2.公司發(fā)布第一期限制性股票激勵計劃（草案），擬對185名員工實施股票激勵計劃，涉及董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干人員。授予價格24.98元/股，授予不超過約151.2萬股限制性股票，約占公司股本總額的0.23%。解除限售的業(yè)績考核要求公司層面為以2022年為基準(zhǔn)，2024-2026凈利潤復(fù)合增速均不低于20%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平，2024-2026年凈資產(chǎn)收益率分別不低于10%、10.5%、11%，營業(yè)利潤分別不低于23%、23.5%、24%。此外，對個人績效也有相應(yīng)考核要求。

點評：

考核要求全面，將激勵業(yè)績穩(wěn)步并有質(zhì)量的增長：本次股權(quán)激勵計劃考核涉及全面，除了對凈利潤有20%的復(fù)合增長要求，針對股東回報及企業(yè)運營質(zhì)量方面也分別選取了ROE及營業(yè)利潤率作為公司層面的業(yè)績考核指標(biāo)，并且考核標(biāo)準(zhǔn)逐年遞增，我們認為全面的考核要求將利于公司業(yè)績有質(zhì)量的穩(wěn)步增長，夯實公司價值。此外，此次公司公布股份回購計劃，也將有助于公司短期股價回升。

涉及員工范圍較廣，更加有效綁定各方利益：此次股權(quán)激勵計劃涉及185名員工，不僅包括董事及高管，還覆蓋中層管理人員及核心骨干員工。我們認為將更加有效調(diào)動團隊的積極性和凝聚力，綁定管理層及業(yè)務(wù)骨干與公司及股東間的利益，助力公司發(fā)展。

盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年分別錄得凈利潤11.3億元、13.6億元、15.8億元，YOY+44.3%、+20.9%、+16.1%，EPS分別為1.75元、2.11元、2.45元，對應(yīng)PE分別為29X、24X、20X，公司業(yè)績在經(jīng)歷渠道庫存去化以及新團隊新戰(zhàn)略的推動下預(yù)計將會穩(wěn)步增長，目前估值相對合理，維持“買進”評級。

風(fēng)險提示：原料價格上漲、終端銷售不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)