深天馬A定向增發(fā)預案點評：加快LTPS產(chǎn)線建設，搶占高端市場

研究機構：東北證券

事件描述：

公司擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過60億元，用于投資建設第6代低溫多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線。

事件評論：

募投項目符合市場需求，投資效益有保障。LTPSTFT-LCD是中小尺寸高端顯示屏的主流技術，國內(nèi)市場大且增速高。CINNOResearch預計2014年國內(nèi)手機廠商的LTPS面板使用率僅為22.4%，且90%以上的LTPS面板由海外廠商供應。第6代TFT-LCD生產(chǎn)線是目前LTPSTFT-LCD產(chǎn)品的最高生產(chǎn)世代線，具有明顯的優(yōu)勢，有利于公司擴充產(chǎn)能、完善產(chǎn)業(yè)布局、提高中小尺寸面板領域的競爭力。

募集資金加快項目進展，搶占高端市場。顯示行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，需要大規(guī)模資金的投入。通過定向增發(fā)募集資金可以緩解公司的資金壓力，加快募投項目進展。加上廈門天馬的第5.5代、第6代LTPS生產(chǎn)線，公司運營的LTPS生產(chǎn)線將達到3條，建成投產(chǎn)后將集中釋放規(guī)模優(yōu)勢和協(xié)同效應，為公司搶占高端市場、迅速占領行業(yè)制高點奠定產(chǎn)能基礎。

市場需求強勁，新技術快速發(fā)展，面板產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展新機遇。在智能手機、平板電腦、電視等市場面板高清化、大屏化、輕薄化的推動下，面板市場需求強勁。8K4K高清、3D顯示、AMOLED、柔性顯示、觸顯一體化等顯示技術逐漸得到市場認可，面板產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展新機遇。

盈利預測。預計公司14/15/16年的EPS分別為0.58/0.74/0.92元，維持“增持”評級。

風險提示。1)新產(chǎn)品量產(chǎn)速度不及預期；2)高端顯示面板競爭加劇