藍色光標：2014年業(yè)績高增長，重申買入評級

研究機構：瑞銀證券

2014年業(yè)績回顧：公司預計業(yè)績同比增長55-70%近期公司公告，2014年凈利潤為6.8-7.46億元，同比增長55-70%，略低于我們原先預測的7.51億元。

2014年業(yè)績分析：內生及外延擴張，推動業(yè)績高增長2014年，我們預計，得益于公司重點客戶在營銷方面的開支穩(wěn)健增長及公司在新領域、新經營模式上探索，公司內生業(yè)績增長約30%；2014年公司收購密達美渡、北聯偉業(yè)、北京捷報、FUSE等企業(yè)，以及2013年內收購的WAVS在2014年貢獻業(yè)績，我們預計，外延式增長35-40%。

2015年展望：H股上市有望令海外擴張步伐加快數字化是廣告營銷發(fā)展趨勢，基于程序化購買的展示類廣告有望引領互聯網廣告高速增長；我們預計，2015年公司將繼續(xù)“數字化”擴張，并購技術型數字營銷企業(yè)；我們預計，2015年中期公司有望在H股上市，伴隨海外融資平臺建立，國際化步伐有望加快，2015年海外市場收入有望繼續(xù)提升。

估值：重申“買入”評級，目標價32元我們根據公司業(yè)績快報略調整盈利預測，將2014-2016年EPS預測從0.78/0.99/1.22元下調至0.76/0.98/1.21元(未考慮2015年之后的收購)，我們基于瑞銀VCAM工具，通過現金流貼現得到目標價32元，WACC8.7%，重申“買入”評級。